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VC面临僧多粥少的局面,该怎么办?

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发表于 2016-9-9 17:20:15 | 显示全部楼层 |阅读模式
VC面临僧多粥少的局面,该怎么办?2013 年 11 月 5 日
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“VC天使化”已经成为业内的流行态势。清科研究中心近日发布的三季度数据显示,初期项目成为创投机构投资的重头戏。优秀项目日益减少、中晚期项目坐地起价、未来中小企业更具有上市潜力等因素,促使投资者纷纷将天使项目纳入怀中。昨日,多位投资者在接受商报记者采访时表示,在重庆,IT、移动互联网、文化传媒等新兴产业,是目前投资机构在考察天使项目时的首选。
现象
初期项目成创投重头戏
尽管IPO重启尚未确定具体时间,但企业境内报会审查力度加大,将是IPO重启后的必然趋势,这无疑会影响创投机构的投资退出。在这一背景下,通过选择投资中后期项目并短期内实现IPO退出获利的模式,不再是当下各创投机构的首选。
近日,创业投资与私募股权研究机构清科研究中心发布的2013年三季度数据显示,创投机构投资已经理性回归,更多关注早期投资项目,初期项目成为创投机构投资的重头戏。三季度初期项目共发生107起投资,投资总额4.13亿美元,分别占投资总数和总金额的48.9%和22.4%。
已经拥有5000万用户的正点科技,是提醒类手机应用最炙手可热的APP项目开发者。从创立之初,正点科技就接到了全国各地投资机构抛来的“橄榄枝”。
“从我们筹备项目到设立公司,就源源不断地有风投机构联系我们,希望与我们合作。”正点科技CEO王颖奇向商报记者透露,“凡是市面上能见到名字的风投,都来找过我们”。
在创业初期就大受风投青睐的企业,正点科技并非个案。王颖奇表示,据他所知,有不少项目在创业初期就已经被投资机构看中,来的不仅仅是天使投资人,更多的是VC机构。
“业内有一个说法,称2012年是”天使元年”。这意味着,国内市场的投资环境已经有了变化。以前,风投总是在项目趋近成熟时才开始盯准目标,而现在,大家在项目初期就已经虎视眈眈了,目前的”VC天使化”就是如此。”昨日,三屋集团大石创投副总裁戴伟国告诉商报记者。
原因
投资机构多优良企业少
什么原因导致VC将目光投射到初早期项目中?
在戴伟国看来,VC在投资链上如此迫切地“向前看”,最根本的原因还是源于国内的中晚期成熟项目越来越少,投资机构面临着僧多粥少的尴尬局面。
“做好上市准备的企业基本上都是优良企业,苗子虽好,但数量有限。尤其随着国内投资机构日渐增多,关注中后期的VC太多了,一有好项目,大家就一窝蜂地去争抢。而且,现在好项目越来越难找了。”戴伟国说。
拿捏住了风投“软肋”的企业们,坐地起价的谈判额度也让风投头疼不已。
“企业经营者们在尝到风投争抢的甜头后,对自己的价值期待开始增高,有些甚至高得离谱。于是,VC在找项目的过程中,经常会遇到项目不错但喊价过高的情况。所以大家更喜欢尚处于孵化期的天使项目。一是价格合理,二是风投对其的把控性也相对更高。”谈及当下优秀项目“奇货可居”的情况,重庆木兰创业投资管理顾问公司合伙人、执行董事黄潇莹表示,该上市的企业几乎都上市了,没上市的要么在排队IPO,要么离上市要求差之千里。所以,VC们要想继续投资,只能向前端项目发展。
黄潇莹告诉商报记者,根据资本市场的发展趋势,未来会给予申请上市企业相对宽松的条件。例如,创业板现在虽要求公司股本总额不少于3000万元,但已上市的龙头企业规模远不止如此,这就让目前的中小型企业对创业板也望尘莫及。而未来,资本市场放宽上市条件后,将提供给中小规模企业不少上市机会。
黄潇莹认为,小企业发展得好的话,几年之内就能快速成长,进入规模化运营并有望上市,这无疑给了VC们一个极好的信号。而当下,大企业并购小企业也成为风投退出的方式之一。随着退出渠道开始多样化,也让大家对投资前端项目更有兴趣。
“一是符合VC条件的大规模龙头企业数量不多,大家别无选择。二是按照如今的发展趋势,未来资本市场会对企业上市的要求回归原点,小型企业都有上市机会。风投退出渠道多样化后,即使投小型企业或项目也有了完美的退出方式。”黄潇莹向商报记者表示。
角色
VC从“土豪”变“保姆”
对于众多投资者而言,VC和天使投资的“玩法”截然不同,扮演的角色也完全不同。用戴伟国的话来说就是:项目的考察从起点上就已完全迥异。
“已经做到要进IPO阶段的项目基本趋于成熟,我们对其的考察更多是看能否上市。企业本身做什么产品、团队情况如何等都已经不重要了,我们只会计算怎样才能顺利上市,上市后的投资产出以及我们应怎样退出。可如果考察初早期项目,要付出的就远远不止这么多。”智基创投投资经理刘凯坦言,给天使项目做投资方案,绝不仅仅只是预估投资额,更多的是要理清投资机构在投资过程中需要做什么、带去哪些资源。要把璞玉打造成美玉,投资机构需考虑太多事情。
多家风投公司负责人告诉商报记者,初早期项目对于资金的需求远不如中晚期项目,但对前者投入的心力却是后者的几倍甚至几十倍。中晚期项目几乎不需要风投做什么事,而天使项目则从项目本身到团队/股东结构、客户资源、投资方向等多方面,都需要风投做出全面评估。
初早期项目在许多地方都不完善,风投介入后,要花精力改变整个企业的成长轨迹。通常早期天使项目都会搭配孵化的概念,如果只谈投资不谈孵化,则成功率将会极低。
“这就像种树一样。对已经长成的大树,定期看护一下就行了;但对树苗就需要施肥、浇水,需要耗费更多的精力,提供更多的专业帮助。”刘凯说。
还有风投坦言:“我们现在转向做天使项目,需要的不仅是资金,更多的是专业技术。过去当个”土豪”就行了,现在得做”保姆”。”
未来
将进一步优化投资环境
随着VC们不断前移,天使投资也不再像从前那样总是以单人的模式出现。比如徐小平设立了真格基金,雷军成立了顺为基金,蔡文胜做了4399创业园,还有国内一些VC/PE基金乃至第三方中介机构都赶来插一脚。目前包括红杉中国、同创伟业、达晨、深创投等都在涉足天使投资基金。
面对“VC天使化、天使机构化”,众多投资人在接受商报记者采访时表示,这是好事。
“这首先会要求投资机构变得更加专业。除了拥有稳定的资金,将更看重人才的配备和资源渠道的拓展。强化专业能力,这是现在大环境下对投资机构提出的要求。”刘凯说。
黄潇莹则认为:“同一个项目,交给不同的风投会有不同的结果。所以,未来企业也会挑选有运作能力的投资机构进行合作。这对行业而言是好事。”
戴伟国表示,在大部分情况下,单个天使投资人的专业度和专注度,达不到一个企业的要求。光是有钱远远不够,投资企业使其发展壮大要涉及到方方面面,这需要极高的专业素质和丰富的资源。尤其是随着投资环境的变化,企业对于引进风投变得更加谨慎,要求合作对象更加专业。“从另一方面来说,这也提高了投资的业内环境。我估计在未来一两年内,机构化的天使会大幅增长,个人化的天使投资会越来越少。”戴伟国说。
链接
风投青睐我市早期项目
事实上,重庆本地风投在考察项目时,已经逐渐将目光从中后段往前端靠拢。智基创投投资经理刘凯表示,智基创投正把重庆的初早期项目列入到考察范围内。
商报记者在采访中了解到,IT、移动互联网、文化传媒等新兴产业,是目前投资机构在考察天使项目时的首选。对于含有一定科技含量的本土项目,风投们表现出了“爱意”。
重庆迅游科技公司运营总监黄煌曾在接受商报记者采访时透露,他们在自主研发手游不久后,就有风投登门拜访。但比起资金,他们更希望风投能带来更加丰富的资源。
多家风投公司负责人表示:“我们会加大力度对接各方资源注入到重庆项目的发展中来。未来,考察并投资重庆本土的初早期项目,一定会是我们的重点工作。”


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